稀土行业深度分析报告（附）

　　我国稀土储量、稀土矿产量、稀土冶炼分离产量和稀土消费量均位 居世界第一，且我国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家。稀土是镧系的 15 个元素以及钪(Sc)和钇(Y)两种元素， 共 17 种元素的统称，主要分为轻稀土、中稀土和重稀土。稀土产 品种类繁多，主要可分为稀土金属、稀土氧化物、稀土化合物 和稀土合金。稀土元素在矿物中的赋存状态主要有稀土矿物、类质 同象置换矿物和风化壳淋积型矿物。根据 USGS 的数据，2022 年 全球已探明稀土氧化物储量约为 1.30 亿吨，稀土矿产量约为 30 万 吨，我国稀土储量/稀土矿产量占比分别为 33.77%/69.98%，均位 居世界第一，国内稀土资源主要分布在内蒙古白云鄂博、川西和南 方七省区三大基地，华南风化壳型（也常称为离子吸附型）稀土矿 床是我国特色的优质稀土资源。根据安泰科统计，2022 年全球稀 土冶炼分离产量约为 28.9 万吨，其中我国产量为 27.5 万吨。根据 中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心的报告，本世纪以来我 国稀土消费量长期占据全球消费量第一的位置，2022 年消费量占 到全球的 75%，较 2000 年增长了近 10 倍。我国是全球唯一具备 稀土全产业链各类产品生产能力的国家，美西方稀土产业链的整体 规模远低于我国，且其产业链均不完整并存在明显短板。

　　近年来我国稀土开采、冶炼分离总量控制指标均呈现逐年增长趋势。稀土是我国实行总量控制管理的产品，任何单位和个人不得无 指标和超指标生产，每年的稀土开采、冶炼分离总量控制指标由我 国工业和信息化部、自然资源部联合下发。2017-2022 年，我国稀 土开采总量指标分别为 105000、120000、132000、140000、168000 吨，2018-2022 年分别同比增长 14.29%、10.00%、6.06%、20.00%。 2017-2022 年，我国稀土冶炼分离总量指标分别为 100000、 115000、132000、135000、162000 吨，2018-2022 年分别同比 增长 15.00%、14.78%、2.27%、20.00%。

　　稀土永磁材料是稀土功能材料中应用最广的一种，目前应用最为广 泛的为第三代稀土永磁材料，即钕铁硼永磁材料。钕铁硼永磁材料 根据生产工艺不同，可分为烧结、粘结和热压三种，其中烧结钕铁 硼是我国目前产量最高、应用范围最广泛的稀土永磁材料。下游新 能源汽车、风电、工业机器人、人型机器人、变频空调和节能电梯 等行业对于钕铁硼永磁材料的需求有望稳步提升，我们预计 2023/2024/2025 年对钕铁硼的需求中，全球新能源汽车行业需求 分别为 2.76/3.69/5.32 万吨；预计全球风电行业行业需求分别为 2.99/3.36/3.74 万吨；预计全球工业机器人行业合计需求分别为1.54/1.63/1.73 万吨；预计全球家用变频空调行业合计需求分别为 1.25/1.30/1.35 万吨；预计我国节能电梯行业合计需求分别为 1.13/1.30/1.50 万吨。人型机器人有望打开高性能稀土永磁材料需 求新空间。根据高工机器人产业研究所预计，2026 年全球人型机 器人在服务机器人中的渗透率有望达到 3.5%，市场规模超 20 亿美 元，到 2030 年，全球市场规模有望突破 200 亿美元。据高盛预测， 在技术得到性突破的理想情况下人形机器人 2025-2035 年销 量 CAGR 可达 94%，2035 年市场规模达 1540 亿美元。

　　稀土作为我国重要的稀缺战略资源，由于其优异的金属特性，广泛 应用于高新材料、冶金、军工、石油化工、玻璃陶瓷、农业等行业， 近年来随着我国大型稀土集团的组建以及黑稀土基本出清，稀土行 业进入新发展阶段，伴随新能源汽车、风电、工业机器人、人型机 器人、变频空调、节能电梯等行业快速发展，稀土需求有望稳步提 升。且我国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国 家，竞争优势凸显，龙头公司有望充分受益。（1）稀土上游资源端 我们建议关注世界轻稀土龙头企业北方稀土（600111.SH）、国内 重稀土龙头企业中国稀土（000831.SZ）、国家级稀土集团广东省 稀土集团的核心企业广晟有色（600259.SH）。（2）稀土精深加工 端我们建议关注国内新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料 的领先供应商金力永磁（300748.SZ）以及生产高性能钕铁硼磁材 的龙头公司。完整版《 稀土行业深度分析报告 》来源于公众号：百家全行业报告 研究报告内容节选如下

　　稀土是镧系的 15 个元素以及钪(Sc)和钇(Y)两种元素，共 17 种元素的统称，主要分为轻 稀土、中稀土和重稀土。根据《中国稀土产业发展与政策研究》一书，稀土是指化学元素周期 表中镧系元素，由原子序数 57-71 的元素组成，包括镧(La)、铈(Ce)、镨(Pr)、钕(Nd)、钷(Pm)、 钐(Sm)、铕(Eu)、钆(Gd)、铽(Tb)、镝(Dy)、钬(Ho)、铒(Er)、铥(Tm)、镱(Yb)、镥(Lu)，以及 与镧系的 15 个元素密切相关的 2 个元素钪(Sc)和钇(Y)，共 17 种元素。在人类发现稀土初期， 稀土一般是以氧化物的状态分离出来，又因其发现之初存在于瑞典较为稀少的矿物中，故被称 为稀土（Rare Earth，RE 或 R）。根据分离工艺的要求，稀土元素可分为轻稀土和重稀土。其 中，轻稀土也被称为铈组，重稀土也被称为钇组，这种划分是因矿物经分离得到的稀土混合物 中常以铈或钇占优势。而根据其物理化学性质的特点，稀土又分为轻稀土、中稀土和重稀土三 组。目前，世界主要稀土矿中绝大部分仅储有轻稀土元素，重稀土元素含量大且品位好的只有 我国的南方离子吸附型稀土矿，这种稀土矿集中分布在江西（赣南）、广东、广西、四川和福建 等省区，是我国具有战略意义的重要矿产资源。

　　稀土产品种类繁多，主要可分为稀土金属、稀土氧化物、稀土化合物和稀土合金。稀 土元素由于原子的结构特殊，电子能级异常丰富，具有许多优异的光、电、磁、核等特性，能 与其他材料组成性能各异、品种繁多的新型材料，其最显著的功能就是大幅提升其他产品的质 量和性能，产品广泛应用于高新材料、冶金、军工、石油化工、玻璃陶瓷、农业等。

　　稀土矿床主要分为内生和外生（或者表生）两大类型。根据毛景文院士等《稀土矿床：基 本特点与全球分布规律》一文，稀土元素其实并不稀少，它们是一组亲石元素，在地壳的丰度 达 220×10-6，整体高于碳元素（200×10-6），其中铈元素丰度高于铜元素丰度。部分稀土元 素用途广泛，例如，在工业上，稀土比我们通常所知道铜、钴、铅和锡元素的用途更多。迄今， 自然界已经发现 250 多种稀土矿物，具有工业用途的矿物仅 10 余种，包括含铈族矿物：氟碳 铈矿、氟碳铈钙矿和独居石；含钐和钆族矿物：黑稀金矿和硅铍钇矿；含钇族稀土矿物：氟碳 钙钇矿、磷钇矿、褐钇铌矿；其中最常见矿物有独居石、氟碳铈矿和磷钇矿。总体从形成地质过程来讲，可以将稀土矿床归纳为内生和外生（或者表生）两大类型，并且进一步可以分为 10 种。内生稀土矿床包括碳酸岩型、碱性岩型、碱性岩型-碳酸岩型、氧化铁铜金型、热液脉型， 外生稀土矿床包括风化壳离子吸附型、沉积岩型、沉积矿产（煤矿、铝土矿和沉积磷矿）伴生 型、砂矿和现代海洋底部软泥型。其中部分风化壳离子吸附型属于重稀土矿，其余均为轻稀土 为主的矿床。

　　稀土元素在矿物中的赋存状态主要有稀土矿物、类质同象置换矿物和风化壳淋积型矿物。根据国家钨与稀土产品质量监督检验中心和江西省钨与稀土研究院的资讯和信息，在自然界中， 稀土主要富集在花岗岩、碱性岩、碱性超基性岩及与他们有关的矿床中。稀土元素在矿物中的 赋存状态，按矿物晶体化学分析主要有三种。（1）稀土元素参加矿物的晶格，构成矿物必不可 少的组成部分。这类矿物通常称之为稀土矿物。独居石、氟碳铈矿都属于此类。（2）稀土元素 以类质同象置换矿物中 Ca、Sr、Ba、Mn、Zr 等元素的形式分散在矿物中，这类矿物在自然界 中较多，但是大多数矿物中的稀土含量较低，含稀土的萤石、磷灰石均属于此类。（3）稀土元 素呈离子吸附状态赋存于某些矿物的表面或颗粒之间，这类矿物属于风化壳淋积型矿物，稀土 离子吸附于哪种矿物与该种矿物风化前所含矿母岩有关。

　　全球稀土矿床主要集中于部分大型-超大型矿床。根据毛景文院士团队统计，迄今为止，在 全球探明的稀土矿床和矿点有 851 处，但绝大多数资源量局限于 20 个已经探明的矿床，并且 主要集中在前 11 个大型-超大型矿床。在 20 个矿床中，作为伴生组分的 REE 在 Olympic Dam 矿山，由于其品位过低，在现有经济和技术条件下尚未回收利用；另外，庙垭、Songwe、 Strangelake、Kvanefjeld、Dubbo Zirconia、Lovozero、Wet Mountains 和 Brown Range 这些 低品位 REE 矿床在目前也难以利用。如果不考虑目前是否可利用，按照主要矿床探明的资源 量计算，全球共 8100 万 t，其中碳酸岩型 54.9%，碱性岩型-碳酸岩型 12.7%，碱性岩型(包括 碱性花岗岩型)18.8%，IOCG 型 12.4%和热液型 1.2%。由于砂矿缺少资源量以及其他类型矿 床资源量数据少(包括风化壳离子吸附型矿产)，未参加统计。

　　我国稀土资源主要分布在内蒙古白云鄂博、川西和南方七省区三大基地。根据《我国稀土 资源现状和评价》一文，白云鄂博矿床的稀土氧化物储量高达三千余万吨，川西稀土矿集区仅 牦牛坪和槽两个矿床已探明的稀土氧化物储量就达到近 500 万吨，南方七省区风化壳型稀 土矿中稀土氧化物总资源量也高达数百万吨。

　　白云鄂博是全球最大的稀土资源产地，同时还是全球第二大铌矿和我国重要的铁矿产地。白云鄂博矿床位于华北克拉通北缘中元古代狼山-渣尓泰-白云鄂博裂谷系内，围岩为白云鄂博 群浅变质陆缘碎屑沉积岩。白云鄂博稀土矿床东西长约 20km，矿化总体呈东西向带状展布，“主 矿”和“东矿”是矿区最主要的矿体，呈近东西向或东北向透镜状产出，“西矿”由一系列近东 西向排列的小矿体组成。另外，在矿区东部还发现了东介勒格勒、菠萝头山和都拉哈拉等矿化。 稀土矿物主要为独居石和氟碳铈矿，以及少量的黄河矿、氟碳钙铈矿和氟碳铈钡矿等氟碳酸盐 稀土矿物。

　　川西冕宁-德昌稀土矿集区发现于 20 世纪 90 年代，主要为典型的碳酸岩-碱性杂岩体型稀 土矿床，形成于新生代。该矿集区沿着攀西裂谷展布，长达 270km，最宽处达 15km，自北向 南包括有牦牛坪、木落寨、里庄和槽等矿床，其稀土氧化物总储量超过 500 万吨，其中规 模最大的牦牛坪矿床资源储量约为 317 万吨，槽矿床约为 159 万吨。该矿集区的稀土矿石 类型主要为伟晶岩型、碳酸岩型网脉状和浸染状矿石；稀土矿物主要为氟碳铈矿；脉石矿物主 要为重晶石、萤石、霓辉石、方解石和正长石等。

　　华南风化壳型（也常称为离子吸附型）稀土矿床是我国特色的优质稀土资源。目前，我国 已确定的离子吸附型稀土矿床已超过 170 个，主要分布于江西、广东、广西、福建和云南等七 省区，其主要赋存于花岗岩或火山岩风化壳中，厚度约 5~30m，一般为 8~10m，代表性矿床有江西赣州的足洞、河岭和南桥矿床，以及广东平远的八尺等矿床。该类矿床原矿为黄、浅红 或白色松散的砂土混合物，可直接人工开采；其矿物组成比较简单，主要是由黏土矿物、石英 和长石等组成，重砂含量很少。其中黏土矿物含量约占 40%~70%，主要有高岭石、埃洛石、 伊利石和极少量的蒙脱石。稀土氧化物品位介于 0.05%~0.3%之间，在垂向剖面中表现为“上 贫、中富、下又贫”的特。