聊聊我对振华可转债的看法：新一轮增长周期或已在路上

　　1月24日，振华股份公开发行可转债申请获上交所上市委员会审议通过。本次发债是22年底在上交所受理，并于材料申报后7个月内即获通过，速度之快反应了监管部门对公司经营及本次募投项目质量的高度认可。

　　通过研究振华股份本次募投项目，发现一个颇值得关注的情况：作为全球最大的铬化学品和维生素K3生产商，振华股份本次可转债对应的两个建设项目均与传统铬盐业务并不直接相关。

　　根据振华股份的报会材料可知，在当前的产品线试生产阶段，公司就已获得大量的意向采购订单，体现出后续旺盛的需求潜力。

　　该项目是振华股份近年来在新材料领域最重要的应用实践。振华股份将铬盐生产中副产的铝泥提取出来，制成微米级别的氢氧化铝超细粉体，用于电线电缆阻燃材料、高端保温材料等下游的精细化领域。

　　基于公司的原材料成本优势和该产品制取过程中与铬盐产品在工艺上的相通性，近3年来，公司该产品的年销量从2万吨迅速实现倍增。无独有偶，超细氢氧化铝产品的行业领军企业洛阳中超新材料公司也在寻求资本化发展路径，当前正申报创业板上市。通过公开资料对比可知，在振华股份迅速切入超细氢氧化铝产品市场、对行业格局造成较大影响的过程中，其毛利率近年来却呈现不降反升的趋势，这充分体现了公司在规模效益影响下令人叹为观止的成本和技术优势。

　　本次可转债募集资金用于超细氢氧化铝10万吨扩产项目，项目投产后，公司氢氧化铝微粉产能将稳定居于行业前三，仅此一项产品，振华股份未来的成长就具有充分的想象空间。

　　综上，振华股份本次募投项目并非是与公司战略的一致性相违背，相反，这是对公司铬化学品产业链一体化经营战略的有效补充。其实本质上，振华股份这些年来追求的就是高值化，开发副产物产业链使得公司原料优势得以充分释放，产品附加值得到提升，综合利用效益最大化，后之视今，或许这就是振华股份的下一个增长飞轮。